“蔚小理”一季度财报分析：理想盈利稳健 小鹏亏损收窄

近期，大部分车企陆续发布2025年第一季度(jìdù)财报(cáibào)，造车新势力中的理想、小鹏和蔚来再次成为行业关注的焦点。从(cóng)财报可以看出，三家企业的发展已经出现明显分化：理想汽车创下连续十个季度盈利的纪录，小鹏凭借大众化(dàzhònghuà)产品在(zài)三家企业中首次登顶交付榜首，蔚来则在高端市场的激烈竞争中打造差异化竞争力。

第一季度仅理想盈利 小鹏和(hé)蔚来依旧面临亏损问题

财报显示，理想汽车在2025年(nián)第一季度营业收入达259亿元，同比增长1.1%，环比(huánbǐ)出现41.4%的(de)下滑；净利润为6.47亿元，同比增长9.4%，环比下滑81.7%；理想的毛利率(máolìlǜ)十分(shífēn)稳定，2025年第一季度毛利率为20.5%，而去年同期为20.6%，2024年第四季度为20.3%；截至2025年一季度，理想汽车的现金储备十分雄厚(xiónghòu)，金额高达1107亿元。

小鹏汽车一季度(yījìdù)营收158.1亿元(yìyuán)，同比增长141.5%；净亏损6.6亿元，较上一季度的(de)(de)13.3亿元大幅减少，创下近5个季度以来的最低亏损水平；毛利率大幅提升(tíshēng)，一季度毛利率为15.6%，高于2024年同期的12.9%，也高于2024年第四季度的14.4%；小鹏汽车一季度现金储备重回历史高位，公司(gōngsī)在手现金储备达452.8亿元，相较2024年末净增超33亿元。

蔚来2025年第一季度营收超120亿元(yìyuán)，较上年同期增长超21%；净亏损67.5亿元，去年同期(qùniántóngqī)净亏损为51.85亿元，同比扩大30.19%；毛利率为7.6%，较去年同期提升2.7个(gè)百分点，较上一季度下降4.1个百分点；该(gāi)季度，蔚来的(de)现金储备明显(míngxiǎn)减少，包括现金及现金等价物、限制性现金、短期投资(duǎnqītóuzī)及长期定期存款在内的余额为260亿元，较去年年末的419亿元减少近160亿元。

可以看到，理想汽车仍然是三家中唯一盈利的企业，并且在营收、毛利率、现金储备等核心(héxīn)指标上保持(bǎochí)领先；小鹏汽车在毛利率方面的表现(biǎoxiàn)较为亮眼，数据的提升得益于产品(chǎnpǐn)结构的优化和供应链管理(guǎnlǐ)的加强。同时，优化采购成本(chéngběn)也进一步提升了盈利能力；蔚来虽然各项数据略逊一筹，但从今年一季度开始全面推行成本控制和管理提效，预计在第二季度就能看到效果。

蔚来方面也表示，预计二季度的毛利率(máolìlǜ)有望回到(huídào)双位数，四季度的毛利率有望超过(chāoguò)20%；小鹏汽车同样表示，预计在2025年第四季度实现盈利。

小鹏一季度交付量反超理想 蔚来启动(qǐdòng)多品牌战略

三家(sānjiā)企业的销量表现与此前的季度不同，出现排位的变动。今年一季度，理想、小鹏和蔚来的交付量分别为92864辆(liàng)(liàng)、94008辆和42094辆，小鹏首次超越理想登顶榜首。

小鹏能反超，离不开爆款车型的(de)强力支撑、产品(chǎnpǐn)阵容焕新和(hé)降价策略的实施。产品层面，MONA M03是品牌当之无愧的销量支柱，丰富科技配置让(ràng)其牢牢扎根15万元级别市场，而P7+主攻中高端市场，新款G6和G9车型则进一步刺激消费需求。

通过低价车型普及智能化(zhìnénghuà)，同时快速迭代产品矩阵并下调售价，小鹏汽车的产品已经覆盖15万元至42万元的价格区间，形成“低价走量+高端(gāoduān)试探”的组合拳。但需要注意的是，因为低价车型占比过高，因此压制了小鹏的整体毛利率。此外(cǐwài)，由于在智能辅助(fǔzhù)驾驶领域的研发投入过于(guòyú)巨大(jùdà)，小鹏要思考如何在保证技术投入的同时实现利润增长。

理想在一季度的(de)交付量(liàng)虽然同比2024年第一季度增长15.5%，但环比去年(qùnián)第四季度下滑41.5%，整体增长态势不及去年。除了因为L系列和(hé)MEGA车型处于新旧款切换期导致销量下滑外，理想还面临着曾经建立的优势(yōushì)正在被其它企业学习和赶超的局面，增程车市场如今涌入了越来越多的对手，理想的市场份额被蚕食。为了打破困境，理想试图在纯电(chúndiàn)市场寻求(xúnqiú)突破，计划(jìhuà)推出i8和i6两款纯电SUV，其也面临着如何实现从增程式技术路线向纯电路线平稳过渡的挑战。

蔚来是三家企业(qǐyè)中品牌数量最多的，旗下共有蔚来、乐道和萤火虫，三个品牌分别主打(zhǔdǎ)中高端、家庭和精品小车等(děng)市场。在第一季度中，蔚来和乐道合计交付(jiāofù)42094辆，虽然(suīrán)同比增长40.1%，但去年同期仅有蔚来一个品牌，乐道汽车并未上市(shàngshì)，以单品牌交付量来看实际还是同比减少的，由此可见蔚来在纯电高端市场有着较大的压力。

为了打破销量困境，蔚来(wèilái)推出了乐道和萤火虫，两大(liǎngdà)品牌承担着“走量盈利”的使命。从数据来看，三(sān)品牌在一季度后开始发力，萤火虫首个完整交付月销量3680辆，蔚来凭借产品焕新和有力的促销政策使销量趋于稳定，乐道开始展现潜力(qiánlì)订单量持续提升，二季度的整体交付量将会大幅(dàfú)提升。

综合来看，2025年对于理想、小鹏和蔚来都(dōu)是极为关键的(de)一年，小鹏要证明规模优先策略的可行性，理想需要在纯电领域复现增程市场的成功，而蔚来则要通过多(duō)品牌矩阵破解销量困局。三家品牌分别选择了不同的转型路径，这些战略决策将(jiāng)在很大程度上决定它们能否在日益激烈的市场竞争中存活下来(xiàlái)并持续发展。（屹辰）